俄乌局势巨变,普京宣布部分动员!原油又要卷土重来?

  俄罗斯新闻     |      2022-09-23 21:31:17

  9月21日,在俄乌战事日趋紧张的影响下,俄罗斯总统普京宣布进行部分动员:“只有那些目前在预备役中的公民,首先是那些曾在武装部队中服役、有一定军事专业和相关经验的人将被征召服兵役。”9月21日,在俄乌战事日趋紧张的影响下,俄罗斯总统普京宣布进行部分动员:“只有那些目前在预备役中的公民,首先是那些曾在武装部队中服役、有一定军事专业和相关经验的人将被征召服兵役。”


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  此外,普京也表示俄方将支持顿巴斯地区、扎波罗热州和赫尔松州在全民公投中做出的决定。


  俄罗斯作为原油出口大国,能源供应能力随着战争的爆发而不断下滑。原油供给形势仍存在较大的挑战,今天我们就把这个问题聊透。


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  1、供需偏紧叠加地缘政治局势紧张,油价有望持续上涨


  2022H1,地缘政治冲突叠加原油供需偏紧,国际油价高位宽幅震荡,上半年布伦特原油期货均价为104.94美元/桶,同比增长61%。


  资料来源:iFinD


  地缘政治背景下欧洲天然气供需持续趋紧,上半年NYMEX天然气期货均价为6.04美元/百万英热单位,同比增长112%。


  我们认为22H1国际油价维持高位,地缘政治溢价是重要因素之一,下半年地缘政治溢价也将在油价中得到充分体现。


  此次普京宣布进行部分动员并且宣称支持顿巴斯地区公投,俄方表态意味着俄乌冲突仍将加剧,地缘政治局势或将持续紧张,油价有望持续上涨。


  原油供需方面,8月以来原油需求指标逐渐复苏,八月前三周EIA公布的原油、汽油库存分别累计下降1034万桶、467万桶,体现出原油需求的复苏;供给方面,虽然近期伊核协议接近达成,但OPEC倾向于在伊朗原油重返市场的情况下减产,综合来看下半年原油供需依然偏紧。


  考虑到中长期全球上游资本开支不足,长期原油供需仍维持紧平衡,因此中长期油价有望维持高位。


  2、欧洲能源危机愈演愈烈,气价上涨也将支撑原油价格


  地缘政治冲突影响下,欧洲天然气供给问题频发,8月31日起“北溪1号”完全停止供气,俄罗斯宣布,停气将持续到对俄制裁结束。


  9月9日欧盟成员国能源部长在布鲁塞尔召开紧急会议,但关于是否对俄气限价、是否对所有进口天然气限价,与会国家未能达成共识。


  俄气供给中断风险将严重影响欧洲冬季供暖和发电。北溪一号断气后,22H2俄气退出幅度增大至138.6Bcm/年,而22H2美国新增气源上限为20.4Bcm,LNG供给量的增长将不足以覆盖俄气退出量。


  我们测算了俄气退出背景下22-23年供暖季欧洲天然气的供需库存情况并编制供需平衡表,测算结果表明,即便欧洲天然气需求降低15%协议得到强制执行,欧洲天然气供暖季期末库存率中枢也将达22%,低于历史最低值,22-23年供暖季欧洲天然气供需紧张已成定局。


  若需求降低协议未被强制执行,则欧洲可能陷入库存耗尽危机,必须至少以额外的10.9BcmLNG现货补充,天然气供给出现短缺。


  在欧洲天然气短缺背景下,天然气价格有望维持高位,也将对其替代能源原油价格有一定支撑。


  油气价格维持高位,上游及天然气、油服板块有望持续受益。上游公司包括中国石油、中国海油、中国石化、中曼石油、新潮能源等公司,天然气板块包括新奥股份、九丰能源、广汇能源等公司,油服板块包括中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科、通源石油等公司。


  风险分析:地缘政治风险,经济衰退致需求大幅下滑风险,原油和天然气价格大幅波动风险